Parte 2 del estudio «Descubrí cómo el Estado de Chile y el sistema financiero me han expropiado mi salario (mi capital) desde 1979 y sólo analizando el precio del kilo de pan corriente.
Autor, Jorge Auristondo Vilches.
D – El pan en concreto: no “se lo llevó el Banco Central”
El salto 70–117 veces del kilo de marraqueta supera el IPC general (~55 veces desde 1979). La diferencia se va, en márgenes, a:
- trigo/harina y energía (precios internacionales + tipo de cambio);
- arriendo comercial (muchas veces en UF);
- mano de obra y márgenes de molinería, panadería y supermercado;
- impuestos embebidos en la cadena.
No hay una partida presupuestaria “expropiación del pan 1979–2026”. Hay costos que se indexan y márgenes que se defienden.
3 – Por qué la sensación de estafa es coherente… y por qué el diagnóstico de “expropiación total del capital privado” no cierra.
Coherente porque:
- 1 – El trabajador vende horas en pesos; el techo y muchos contratos se venden en UF.
- 2 – Quien no tiene activos reales no participa de la revalorización de 87–112 % real/UF en vivienda.
- 3 – La riqueza se concentró en vivienda y en la cola alta de rentas de capital.
- 4 – La deuda pública subió de un dígito del PIB a ~41 %: parte del consumo colectivo se financió adelantando poder de compra.
No cierra como “se robaron el capital de todos los trabajadores” porque:
- el PIB real y los salarios reales subieron en el tramo largo (con estancamiento más reciente);
- la UF protege al acreedor hipotecario y al inversionista indexado; no hay licuación masiva de deudas en pesos como en Argentina;
- una parte enorme del ajuste es relativo (vivienda vs. pan vs. electrónicos vs. sueldos), no un único impuesto oculto.
¡MUY IMPORTANTE! ¡CLAVE FUNDANENTAL!
En una frase técnica: la inflación chilena no “se llevó” el capital a un solo bolsillo; lo reasignó hacia activos reales (sobre todo suelo), al Fisco como deudor/gastador, y a la cola alta de rentas de capital, mientras el salario en pesos y el efectivo pagan el peaje.
Si el criterio es “el trabajo debería conservar el mismo poder sobre el pan y sobre el metro cuadrado”, el dato duro es que conservó mucho más poder sobre el pan relativo al salario mínimo actual que sobre la vivienda en UF. Eso no es un veredicto moral; es la geometría de quién pudo indexarse y quién no.
PROFUNDIZANDO! CÓMO SE PAGA CON INFLACIÓN LA DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA CON AVAL DEL ESTADO
Profundizando! Pero sabemos técnicamente que la inflación es el truco o engaño que el Estado a través de los gobiernos de turno y el alza de precios utiliza para recaudar fondos psra pagar la enorme deuda pública que dejan los gobiernos y la deuda privada adquirida con aval del Estado!
El Gobierno produce inflación porque le permite recaudar más: cada vez que sube de precio el kilo de pan marraqueta, al momento de pasar por caja el IVA que estás pagando significa cada vez más monedas para el Fisco. Con esa plata el Gobierno paga la gigantesca deuda pública del Estado que han dejado los políticos fracasados y estúpidos y también la deuda privada que tiene aval del Estado.
La anterior tesis tiene un núcleo correcto y un error de mecanismo que en Chile es decisivo. El impuesto inflacionario existe. Usarlo como máquina para “pagar la deuda pública y la deuda privada avalada” no es cómo está armado el sistema chileno actual, y los números de la deuda lo desmienten.
Lo que sí es cierto (y no es consigna):
1 – La inflación es un impuesto sobre quien guarda pesos (efectivo, cuentas no indexadas). En manuales se llama impuesto inflacionario; el ingreso del emisor se llama señoreaje:
Quien tiene billetes pierde poder de compra; el emisor gana recursos reales.
2 – Históricamente Chile sí usó ese truco. Hasta 1989 el Fisco se financiaba, en la práctica, con emisión. La inflación promedio 1925–1989 fue ~47 % anual. La Ley Orgánica del Banco Central (Ley 18.840) prohibió financiar gasto público (salvo guerra) precisamente para cortar ese canal.
3 – Inflación inesperada licúa deuda nominal en pesos. El deudor paga con moneda más débil. Eso es transferencia de acreedor a deudor. El Estado, si debe en pesos a tasa fija, gana.
Hasta ahí el diagnóstico es técnico. El salto a “los gobiernos de turno suben precios para recaudar y pagar la deuda enorme + avales” ya no calza con la arquitectura ni con el stock.
Por qué en Chile la inflación no “paga” la deuda:
1 – La mayor parte de la deuda no se licúa.
Deuda bruta del Gobierno Central al 31-12-2025: $141,2 billones (US$ 155 mil millones; 41,5 % del PIB). Composición:
| Denominación | % del stock (dic-2025) | Qué hace la inflación |
| Pesos nominales | 36,2 % | Sí puede licuar (si la tasa no se ajusta) |
| UF | 29,9 % | El capital en pesos sube con el IPC |
| Dólar + euro y otras | resto (~34 %; ~32 % con coberturas) | Depende del tipo de cambio, no del IPC local |
Casi un tercio de la deuda está en UF. Si el pan y el IPC suben 3,5 %, esa parte de la deuda crece 3,5 % en pesos. Inflación no la borra: la reajusta. Otro tercio es moneda extranjera: un peso más débil encarece el servicio, no lo baratea. Solo el tramo en pesos es candidato a “impuesto-deuda”.
Por eso Chile es el caso opuesto a la caricatura argentina de “emitir para licuar”. Aquí el Estado se ató a sí mismo con UF.
2 – El señoreaje actual es pequeño frente a los intereses:
- – Base monetaria (emisión) anda en torno a $17 – 20 billones.
- – PIB implícito con deuda a 41,5 % ≈ $340 billones.
- – Impuesto inflacionario grosero: 3,5 % × ~5–6 % del PIB ≈ 0,2 % del PIB.
- – Intereses de la deuda 2025: $4,21 billones (~1,2 % del PIB). Amortizaciones del mismo año: $16,5 billones.
La inflación de meta (3 % a dos años; 3,5 % en 12 meses a julio 2026) no alcanza para “pagar” esa cuenta. El servicio se paga con impuestos, cobre, rollover de bonos y más deuda, no con la máquina de billetes.
El Banco Central opera con meta de inflación, no con meta de licuar al Fisco. Sube la TPM cuando la inflación se desvía (hoy 4,5 %). Eso es lo contrario de un gobierno que “quiere más inflación para recaudar”.
3 – Cómo se paga de verdad el stock que dejaron los gobiernos:
La deuda bruta pasó de 17,4 % del PIB (2015) a 41,5 % (2025). Eso es gasto (pandemia, pensiones, subsidios, intereses) financiado emitiendo bonos, no imprimiendo para cancelarlos. Quien compra esos bonos son AFP, bancos, fondos y no residentes. Ellos cobran UF o dólares. No están siendo confiscados por el IPC.
La deuda privada con aval del Estado: otro mecanismo, no inflación
Aquí hay un punto válido, pero distinto.
El Estado no “paga con alza de precios” los créditos privados. Hace algo más clásico: socializa el riesgo de crédito.
- FOGAPE (vigente desde 2000): Ene – Sep 2025, 153.754 operaciones, financiamiento 85 millones de UF, garantía 59 millones de UF (~70 % de cobertura).
- FOGAES (desde 2023): vivienda, construcción, endeudamiento. En 2025, programas de vivienda/construcción con financiamiento del orden de 30 millones de UF y garantías de ~16 millones de UF. Se acaba de ampliar a 80 mil cupos y viviendas de hasta 6.000 UF (~$245 millones) hasta 2028.
Eso es pasivo contingente: si el deudor no paga, el Fisco (o el fondo) cubre al banco. El costo futuro sale de impuestos o más deuda, no del IPC. Además, hipotecas y muchas garantías están en UF: la inflación aumenta el saldo en pesos; no lo borra.
La deuda externa del país (pública + privada) a Junio 2026: USD$ 292 mil millones (76 % del PIB); privada USD$ 182 mil millones, pública USD$ 109 mil millones. El 78 % de esa deuda externa está en dólares. Inflación chilena no la cancela.
Cómo encaja entonces el “truco”, sin mistificarlo:
1 – Impuesto inflacionario chico sobre efectivo y depósitos no indexados (~0,2 % del PIB al ritmo actual). Real, regresivo para quien vive al día en pesos.
2 – Indexación UF: el Estado y los bancos no se dejan licuar. El costo se traspasa al sueldo en pesos, al arriendo y al dividendo. Eso explica la rabia mejor que “el gobierno sube el pan para pagar bonos”.
3 – Avales y déficit: los gobiernos gastan más de lo que recaudan, emiten deuda y garantizan crédito privado (FOGAPE/FOGAES). El “pago” es impuestos futuros + rollover, a veces default socializado. La inflación es, en el Chile de la meta 3 %, un residuo y un impuesto lateral, no la caja chica de esa operación.
👉 CONCEPTO FUNDAMENTAL 👉 CÓMO EL ESTADO DE CHILE TRANSFIERE TU RIQUEZA:
AQUÍ TE EXPLICO LA FÓRMULA DE CÓMO EL ESTADO Y EL SISTEMA FINANCIERO TE «EXPROPIAN» TU SALARIO (TU CAPITAL) AL COMPRAR UN KILO DE PAN Y SIN QUE TE DES CUENTA: SE TRANSFIERE TU RIQUEZA.
La fórmula que sí describe a Chile 1972–1975 (emitir → precios → licuar) está legalmente tapada desde 1989. La fórmula que describe a Chile 2015–2026 es otra: gastar y endeudarse en UF y dólares, y dejar que el trabajador en pesos absorba la UF.
Si se quiere denunciar una transferencia, el dato duro no es “el IPC paga la deuda”. Es: el Fisco y el sistema financiero se indexaron; el salario, no. Eso es redistribución. No es el mismo mecanismo que “inventar inflación para cancelar el pasivo”.
PREGUNTA FUNDAMENTAL: ¿Pero, entonces, significa que hay una real transferencia de riqueza desde los «salarios» hacia el Fisco y el sistema financiero?
Adentrémonos en este asunto:
Sí: hay transferencia real desde el flujo salarial hacia el Fisco y hacia el sistema financiero. No es un saqueo en un solo acto. Es un desacople de unidades de cuenta (peso vs UF) más un circuito de intermediarización obligatoria. Lo que sigue es el mapa de caños, no una metáfora.
1 – El desacople: el salario vive en pesos; el pasivo vive en UF:
Este es el mecanismo madre.
- – El trabajador cobra pesos.
- – Hipoteca, arriendo, muchos créditos, una parte gruesa de la deuda pública y las tarifas indexadas viven en UF.
- – Cuando el IPC sube, la UF sube al día siguiente. El sueldo se reajusta después, a veces a fin de año, a veces nunca en términos reales.
Te recuerdo – como publiqué en la primera parte de este estudio – que solo en 47 años (1979 – 2026), los salarios se pagan en pesos que en la realidad es «moneda basura«: el peso se ha despreciado desde el 98,57% hasta 99,14%, es decir, cambias tu trabajo por una moneda que se escurre entre los dedos.
| Precio 2026 | Factor | Inflación acumulada del kilo de pan | Pérdida de poder adquisitivo / depreciación vs pan |
| $2.100 | 70 | 6.900 % | 98,57 % |
| $2.800 | 93,3 | 9.233 % | 98,93 % |
| $3.500 | 116,7 | 11.567 % | 99,14 % |
Eso no es neutral. Cada mes de desfase es un impuesto de timing: el acreedor indexado cobra primero; el asalariado paga primero.
Colliers, la empresa mundial líder del mercado inmobiliario comercial, lo midió en un solo mercado: en 15 años el m² de departamento subió 112 % en UF; el dividendo de la misma vivienda subió 234 % en pesos. Las remuneraciones van en pesos. Quien vende horas pierde poder sobre el techo; quien cobra UF (banco, fondo, dueño) lo gana.
Eso es transferencia de riqueza del trabajo al capital financiero inmobiliario. No requiere conspiración: basta la UF más salarios rígidos.
2 – La foto macro: el trabajo se lleva menos de la mitad del PIB.
Cuentas Nacionales (enfoque ingreso, precios corrientes):
| Año | Remuneraciones / PIB | Excedente bruto de explotación / PIB | Impuestos netos / PIB |
| 2022 | 39,1 % | 49,1 % | 11,8 % |
| 2023 | 40,6 % | 47,8 % | 11,6 % |
| 2024 | 39,5 % | 49,2 % | 11,4 % |
Lectura de la tabla: de cada $100 que produce el país, ~$40 van a sueldos, ~$49 al excedente (utilidades, intereses, rentas, depreciación, ingreso de independientes) y ~$11 a impuestos sobre productos. El “remanente” no es residual: es sistemáticamente mayor que la masa salarial.
En minería el excedente supera el 85 % del valor agregado; en “servicios de vivienda e inmobiliarios” las remuneraciones son ~3,6 % y el excedente ~87 %. Ahí se ve nítido: el suelo y la casa no pagan sueldos; capitalizan.
3 – Adónde entra el sistema financiero (flujos anuales, no ideología):
Banca
- Utilidades del sistema bancario 2025: ~US$ 5.900 millones (Felaban/CMF; orden de US$ 5.875–5.994 millones). ROE ~15 %. Activos ~121 % del PIB. Colocaciones ~US$ 300 mil millones.
- – Fuente del margen: spread (tasa que cobra en UF o pesos menos tasa que paga por depósitos) + comisiones + reajustes
Definición: ROE es el Retorno sobre el Patrimonio (del inglés Return on Equity).
El banco no “imprime inflación”. Hace algo más simple: presta en UF y capta en pesos o a tasa menor ( tu depósito a plazo). El reajuste UF es ingreso. El sueldo que llega tarde es el colchón de ese spread.
ENTRAN LAS AFP
AFP y seguros (el caño obligatorio sobre el salario):
Cotización: 10 % del sueldo imponible (subiendo hacia 16,5–18,5 % con la reforma, a cargo del empleador en el tramo nuevo) más comisión de 0,46 % a 1,45 % del sueldo, según AFP.
Eso es detracción directa de la masa salarial, cada mes, por ley.
Órdenes de magnitud:
- Fondos de pensiones: del orden de USD$ 200 – 220 mil millones (~50–60 % del PIB).
- Recaudación previsional ~USD$ 14 mil millones al año (~4,5 % del PIB).
- Utilidad de las AFP para sus dueños: ~USD$ 734 millones en un año reciente; ROE del capital de las administradoras ~41 %. Eso es rentabilidad de gestionar el ahorro forzoso, no de producir pan
- Comisiones “fantasmas” a gestores externos: ~USD$ 158 millones solo en un trimestre (0,29 % de los activos).
Aquí hay que ser preciso: una parte del flujo vuelve al trabajador (su saldo en la AFP). Otra parte NO: comisiones de la administradora, primas de seguros, fees de fondos mutuos. CENDA estima que el Fisco termina cubriendo ~2/3 del gasto en pensiones del sistema AFP; el fondo privado no financia solo “su” pensión. El salario cotizó; el impuesto general completa.
DEFINICIÓN: Detracción es en economía y en el lenguaje tributario de Chile, detracción = sustracción / deducción / resta. Es todo aquello que se descuenta o retira para calcular un monto final, una base imponible o un resultado neto. Funciona como lo contrario a un ingreso o aporte.
DEUDA PÚBLICA O DEL ESTADO
¿Quién cobra los intereses de la deuda pública de Chile?
Intereses 2025: $4,21 billones. Amortizaciones: $16,5 billones.
Tenedores del mercado de renta fija (aprox.): fondos de pensiones ~23 %, no residentes ~35 %, fondos mutuos/inversión ~18 %, bancos ~10–11 %, aseguradoras el resto.
Circuito de la deuda pública pública de Chile:
1 – El sueldo paga IVA + impuesto a la renta + cotizaciones.
2 – El Fisco paga intereses a AFP, bancos, aseguradoras y fondos extranjeros.
3 – La AFP anota rentabilidad en la cuenta del cotizante menos su comisión.
4 – El banco anota utilidad y reparte dividendos a accionistas ( locales y extranjeros).
No es que “el salario se evapore”. Es que un pedazo del salario se transforma en servicio de deuda y en fee financiero antes de volver, incompleto, como pensión o como nada.
DEFINICIÓN: Fee financiero = comisión o tarifa por el servicio, no por el dinero mismo. Junto al interés, forma el costo real de un crédito o producto financiero.
4 – El Fisco: no solo “recauda inflación”; recauda el sueldo y paga al financiero:
Tres palancas fiscales sobre el trabajo:
a – IVA (19 %) sobre el consumo del salario. Es el impuesto más pesado para quien gasta todo lo que gana.
b – Impuesto único de segunda categoría sobre el sueldo (progresivo; la mediana salarial ~$611 mil queda en tramos bajos o exentos, pero el IVA no perdona).
c – Cotizaciones (salud, AFP, cesantía, seguro de invalidez): no son “ahorro voluntario”; son detracción legal.
Con eso el Fisco:
a – financia gasto (salud, PGU, educación, subsidios);
b – paga $4,2 billones de intereses a tenedores indexados o en dólares;
c – sostiene avales (FOGAPE/FOGAES) que, si fallan, se pagan con la misma base.
La inflación de 3–4 % no es la caja chica de esa operación. El IVA + cotizaciones + IR sí lo son. La UF hace que el gasto indexado (y la deuda en UF) coma esa recaudación más rápido que lo que crece el sueldo.
DEFINICIÓN: IR, es la sigla de Impuesto a la Renta, uno de los tres grandes tributos junto al IVA y las cotizaciones previsionales.
5 – La transferencia no es “salario → un villano”. Es un triángulo:
Salario (pesos, ajuste lento)
│
├── IVA / IR ──────────────► Fisco ──intereses UF/USD──► AFP, bancos, no residentes
│
├── cotización 10% + fee ────► AFP ──compra bonos y acciones──► mismo circuito
│
└── dividendo/arriendo UF ──► banco / dueño de vivienda
Quién gana en el vértice financiero:
- – accionistas de bancos (utilidad ~US$ 6.000 millones);
– dueños de AFP (ROE ~40 % sobre un negocio cautivo);
– tenedores de suelo y departamentos (precio +112 % en UF);
– no residentes que compran bonos en pesos/UF;
– el Fisco como deudor indexado (no se licúa; se refinancia).
Quien pierde el spread:
- – asalariado con sueldo en pesos y techo en UF;
– tenedor de efectivo;
– pensionado cuya pensión no corre como la canasta o el arriendo.
6 – Lo que la tesis no debe exagerar:
No todo el excedente del 49 % del PIB es “banca + Fisco”. Incluye minería, comercio, depreciación de máquinas, ingreso de feriantes y profesionales. Atribuir el 49 % al “sistema financiero” es falso.
Tampoco es cierto que el trabajador no reciba nada del circuito AFP: el fondo es (en el papel) suyo. El problema empírico es la filtración (comisiones + primas + que el Fisco pague 2/3 de las pensiones) y que la vivienda en UF se comió el margen que el sueldo real había ganado desde 2000.
TODO ESTO ES DEMOSTRABLE Y SE PUEDE MEDIR
La transferencia salarios → Fisco/finanzas existe y es medible. Su forma chilena no es “imprimir para robar”. Es indexar el pasivo, no indexar el salario, y hacer obligatorio el peaje financiero sobre la planilla. Eso basta para explicar por qué el kilo de pan y el metro cuadrado se sienten como confiscación aunque el IPC oficial diga 3,5 %.
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